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行業動態
原油回調整理,PX延續偏強格局
發布時間:2016-04-26 00:11:21 點擊瀏覽:


2月中旬,國際油價在跌破30美元/桶之后,在多頭資金積極入場和產油國達成凍產協議的推動下,原油
價格走出一波反彈行情。隨后,在美元走弱,以及市場對4月17日將舉行的OPEC與非OPEC產油國的凍產會
議預期向好的背景下,原油價格延續強勢。但是,由于供應端沒有實質性的利好支撐,加之原油庫存創下近
80年來新高,原油價格反彈至40美元/桶附近時壓力顯現。


進入4月份,北美煉廠檢修基本結束,煉化開工逐步恢復,截至3月25日,美國煉化開工率為90.4%,短
期仍有提升空間,通過觀察歷史數據我們發現,當煉化開工率恢復九成以上時,原油庫存有下滑的趨勢。此
外,近期美聯儲官員言論持續偏鴿派,市場對美元加息預期減弱,而美元走弱對原油等大宗商品也有一定支
撐。


總體而言,高庫存會使原油價格整體承壓,但庫存下滑預期和美元走弱仍對原油盤面有所支撐,我們認
為,后市原油仍將維持35—40美元/桶區間振蕩,大跌的可能性不大。


PX作為生產PTA的直接原料,價格走勢跟PTA相關度非常高。2016年我國沒有新的PX產能投放,國內進口依存度維持在五成左右。二季度是亞洲PX裝置檢修高峰期,據初步統計,二季度計劃檢修的PX裝置在450
萬噸左右,大于去年的檢修力度,由中國與亞洲PX負荷走勢圖來看,每年進入二季度之后,PX負荷都會明顯
走低,預計二季度PX價格依舊會維持偏強走勢。而且,自3月份以來,汽油價格相對石腦油和芳烴已明顯走
強,這或將導致應用到調和汽油部分的石腦油和芳烴的量增加,這在原料端對PX價格也會形成支撐。


PTA進入去庫存階段,現金流有所好轉

江陰漢邦220萬噸新裝置重啟失敗,預計停車半個月,而且取消了新裝置4月份合約量,產出合格品估計
要等到5月份之后。寧波一套120萬噸的PTA裝置已于3月31日提前停車檢修,預計維持25天左右。另外,逸
盛石化也將4月份合約貨減量10%供應。PTA工廠的一系列動作或將導致4月份現貨供應趨緊。如果不考慮漢
邦二期220萬噸新產能,以PTA產能基數4393萬噸來估算,預計4月份PTA平均負荷在73%附近,折合月產
量在267萬噸左右。


初步預計,4月國內聚酯月均負荷在84%—85%,按聚酯產能基數4515萬噸來計算,4月份國內聚酯產
量約在318萬噸,折合對PTA消耗量在275萬噸左右,綜合計入其他領域PTA消耗10萬噸上下,總計對PTA
消耗量在285萬噸左右。通過PTA供需的預估來看,4月份PTA動態供需處于偏緊的狀態,PTA市場也將進入
去庫存階段。


二季度是PTA需求的傳統旺季,節后一致性的復工節奏帶動了聚酯開工率提升至83%的高位水平,預計
整個4月份以及到5月中旬,聚酯工廠一直會維持高開工狀態,由高開工帶來的對PTA的剛性需求依舊會對原
料價格有所支撐,而且PTA工廠部分裝置的故障和檢修也使得PTA供應處于偏緊的狀態,因此,我們預計二
季度的PTA工廠現金流較一季度將有所好轉。


目前PTA有效產能大概在3483萬噸,逸盛和恒力產能分別占有效產能的37%、19%,它們的裝置變動
對現貨市場的影響相當大,可以想象當PTA加工價差長時間在500元/噸以下水平運行,PTA工廠通過降低裝
置開工率來挺加工價差的可能性非常大,2016年一季度PTA平均加工價差為496元/噸,PTA工廠勉強可以維
持開工,我們預計4—5月份在自身供應偏緊和剛需拉動的共同作用下,PTA現金流會有改善。


產銷明顯回落,聚酯效益不及去年同期

春節期間,聚酯工廠在庫存高企的壓制下,停工力度明顯大于往年,這導致2016年1—2月份聚酯產量同
比有所下滑,數據顯示,2016年1—2月份聚酯產量同比分別下滑9.5%、0.8%.進入3月份,在下游市場集
中補庫的帶動下,聚酯產品價格大幅反彈,聚酯現金流水平也跟隨價格提升有所好轉。不過,至3月中下旬,
隨著聚酯產銷的回落,以及PTA和MEG的相對強勢,聚酯現金流再次受到壓制。截至4月1日,聚酯現金流明
顯低于去年同期水平。


進入3月份,聚酯產銷放量,春節前累積的高庫存快速消化。但隨著下游一輪補庫的結束,聚酯產銷也出
現明顯回落,庫存止跌回升。截至4月1日,聚酯庫存基本與去年同期持平,通過以往的數據來看,一般進入
4月份之后,聚酯開始進入去庫存階段,但今年由于下游補庫較往年有所提前,而且目前聚酯開工維持高位,
若后期產銷得不到改善,庫存出現反周期增加的可能性很大,而持續高庫存或將倒逼工廠降負。

........摘自于《中國石油和化工網》


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